郑志刚：娃哈哈帝国走向解体，还是重获新生？

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本文转自公号：《FT中文》
作者：中国群众大学金融学教授 郑志刚
国庆长假刚刚竣事，随即曝光的宗馥莉辞任娃哈哈团体董事长事务激发媒体和公众的热烈关注像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。宗馥莉一时之间遭到各类口诛笔伐像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。一些学者称“告退是宗馥莉最好的挑选”，她的叔叔宗泽后则质疑，“（宗馥莉）德也没修成，艺也没学成，若何能承当大任”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
需要指出的是，对于今朝娃哈哈堕入的困局和深处漩涡中心的宗馥莉也许用传统和世俗眼光看待息争读并不合适像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
用传统眼光解读宗馥莉并分歧适
首先，我们不能用建立在法制根本上的成熟本钱市场的股权逻辑来解读娃哈哈在特定历史阶段和特别制度布景下构成的复杂股权关系像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。从概况的股权结构看，杭州娃哈哈团体股东中，杭州市上城区文商旅投资控股团体有限公司持股46%，是妥妥的第一大股东，宗馥莉和杭州娃哈哈团体有限公司下层工会结合委员会持有24.6%在员工权益庇护方面存在争议，宗馥莉持股仅占29.4%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。那末，我们能否简单地把宗馥莉从2025年年头推出的“娃小宗”这一新的品牌的行为是在挖娃哈哈团体企业的墙角，甚至不成避免致使国有资产流失呢？
假如熟悉娃哈哈的成长历史，相信很多读者并不会这样简单以为像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。试想假如没有宗庆后当初的尽力和支出，会有娃哈哈的明天吗？不要告诉我在娃哈哈方兴未艾之际宗庆后也不是第一大股东像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。历史上，国资投资失利的例子触目皆是像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
在多年前，在国企鼎新政策导向中，我们一度激励国资退出类似于饮用水和饮料这样合作剧烈、吃亏风险严重的所谓贸易二类范畴像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。假现在天我们关注的娃哈哈不是尚且盈利，依照娃哈哈国资最初的投资范围投资回报不知翻了几多番，而是像一样国资是第一大股东的万科那样欠债累累，我们还会那样义正词严地指责娃哈哈国有资产流失吗？了解了这一点，我们就不难了解，假如娃哈哈是一个一般的民营企业，上一代宗庆后把奇迹传给经过持久历练，证实堪以大任的下一代宗馥莉，似乎没有太大的题目像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
概括而言，娃哈哈的第一大股东是基于历史特别缘由构成的国资，而且是一个一切者缺位的国资像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。就像昔时的万科，假如王石接管股份他也许就是万科的首要股东，但他明智地挑选放弃像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。用建立在法制根本上的成熟本钱市场逻辑去解读中国特定制度布景下的股权关系，这是很多学者的错误之处像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
在这一题目上，我认同宗馥莉叔叔宗泽后的说法，“娃哈哈不是哪一个股东的”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。我们更不能由于国资现在是大股东，就一定以为上述行为会致使国有资产流失像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。也许在宗馥莉的眼中，全部娃哈哈都应当属于宗家，她只不外是以通太重新注册新商标这一正当的方式把原本属于她的重新和部分拿返来而已像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

宗馥莉继续了宗庆后的股份
第二，我们不能用轻资产运营形式下主体企业和代工工场之间的“代工”关系毛病了解娃哈哈团体和它的众多合作企业之间的疏松品牌协议利用关系像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。提到代工，很多读者自然想到苹果手机和其代工工场富士康的关系像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。很多读者也会本能地认同负责代工生产苹果手机的富士康绝不成以把自己生产出来的手机以苹果手机的名义间接卖进来的事理像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。究竟研发和销售渠道都是苹果的焦点合作力和计谋控制重点地点像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
这里需要说明的是，娃哈哈为了昔时顺应市场不竭增加的需求和企业本身的快速成长，持久以来采用了非常疏松的品牌治理政策像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。除了同一条约利用娃哈哈的品牌，很多娃哈哈的持久合作企业不管是研发，生产还是销售，都自成系统，各不相谋像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
大股东国资对此我了解是持久默许的像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。直到2024年末，国资股东以公司章程和《公司法》第43条为根据，否决了宗馥莉授权宏胜系利用“娃哈哈”商标的发起像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。娃哈哈的相关合作企业由此才起头明白，“娃哈哈商标的利用，须获得娃哈哈团体全部股东的分歧赞成，否则任何一方均无权利用”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
这究竟上是首要合作企业以各类“娃小X”或“X小娃”在上述商标禁用令出现后纷纷退场背后的缘由，由于这些合作企业并非娃哈哈的全资子公司，持久以来都是在所分别的势力范围内自成系统各自为战，谁都离得开谁，除了协议利用娃哈哈的品牌这一不异之处像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。这其中包括宗馥莉从2003年起头开办研发生产和销售一体化的宏盛系，推出的“沪小娃”的由宗馥莉堂弟宗伟实控的上海娃哈哈饮用水有限公司，以及新近推出的“娃小智”的宗馥莉叔叔宗泽后控制的产业链像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。正如“娃小智”在招商时宣称的一样，“配方与娃哈哈如出一辙，但定价更低”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
这类在分歧“势力范围”以协议利用娃哈哈品牌，但研发生产销售自成系统的格式的构成一方面出于宗庆后那时对企业快速成长的现实诉求的权宜回应，另一方面也是对家属好处的平衡和兼顾像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。而在心里深处这也许也表现了宗庆后早期对自己并非娃哈哈团体第一大股东的担忧和能够应对像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。我了解，假如娃哈哈团体从一路头宗庆后就是最大股东，甚至全资大股东，它在品牌治理上一定会采纳完全分歧的战略像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
这客观上形成了明天各类“娃小X”或“X小娃”短时候内出现的场面像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。轻易了解，娃哈哈团体经营的究竟是饮用水和饮料，它的生产工艺，质料供给和销售渠道要求并非像智妙手机那样复杂，技术含量高和轻易控制像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
要晓得富士康不但没法违反代工协议推出自己的手机，而且即使它卖手机也不会被顾客以为那就是苹果像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。而把娃哈哈与其合作企业的关系了解为苹果与其代工工场富士康的关系一样是很多学者毛病解读宗馥莉告退事务的另一个重要缘由像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
与其深陷家属纷争，不如另起炉灶
第三，我们不能用权衡一个道德完人的标准来评价一个正在长大的年轻企业家像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。我了解很多人对宗馥莉的批评并非宗馥莉没有很好实行一个企业家，甚至职业司理人应尽的职责，而是她的道德存在瑕疵像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。在很多人的眼中，继续父业的宗馥莉在一年多的任期内最少违反了中国传统文化出格垂青的三种忌讳像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
其一，应战名门正统的国资，可以视为“不忠”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。在很多人看来，国资是第一大股东，并吞国有资产就是侵害每一小我的好处，形成国有资产流失恶贯满盈像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
其二，冒犯尊长，不念及姐弟情谊，可以视为“不孝”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。宗馥莉的叔叔宗泽后屡次公然批评她，而她的同父异母弟妹则和她间接对簿公堂像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
其三，解雇一些企业元老，消除很多持久合作的合作商户的合作关系，和封闭一些企业，激发老员工和合作商户的不满，可以视为“不义”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。一个在中国传统文化中“不忠”“不孝”“不义”之人自然会引来各类口诛笔伐，这似乎天经地义，批评者则显得大义凛然像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。究竟上，在宗馥莉掌管娃哈哈团体不到一年时候的2024年，娃哈哈业绩范围上升至700亿元区间，创10年来新高像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。而2024年生产端和销售端一线员工人均人为别离增加了23%和31%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
基于以上三个来由，分歧于很多学者，我却是对处于各类口诛笔伐的宗馥莉抱有深深的怜悯像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。我在想，假如我们处于她的职位，有一个在现实天下不能不把自己经心伪装的父亲，不能不面临现实动辄资产流失恶贯满盈的言论情况，公众持久以来被灌输的本钱逐利的赋性熟悉，列位读者能比她做得更好吗？我对此暗示思疑像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。从她的身上，也许我们能看到的是企业家二代普遍的困惑像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
即使我们出于各自的态度和概念看不到这些，但一个不容改变的根基究竟是，宗馥莉确切和很多企业家二代分歧像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。她没有挑选躺平，更没有挑选摆烂，而是试图做些什么，虽然她的一些做法值得商议像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
告退专心经营全新的品牌对于宗馥莉而言也许是一个非常可贵的证实自己不需要父亲羽翼的庇护单独单飞的机遇，在现在合作非常惨烈的饮用水和饮料行业像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。这究竟上也是对她的父亲宗庆后开创的奇迹最好的传承像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
客观而言，宗馥莉的此次退出也为继续具有娃哈哈品牌和销售渠道的国资证实自己是好的治理者，可以像宗庆后那样为社会缔造代价供给了可贵的契机像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。因此，我倒并不以为此次宗馥莉告退事务是致使娃哈哈帝国走向解体的起头像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。恰恰相反，也许我们并不能解除光辉一时的娃哈哈帝国由此重获新生的能够性像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。让我们拭目以待像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。