冲刺“中式面馆第一股”！碰见小面能成功吗？

[db:作者]

午时不晓得吃啥的时辰，我就会去碰见小面吃，上菜快、品类多，有面有饭还有小吃像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

碰见小面，这个从广州体育东横街起步的小店，在短短十年间长大为具有380家门店、年入11.5亿的行业巨头像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。在今年4月15日递交了招股书，并在昨天10月15日更新招股书像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。如若成功上市，那末“中式面馆第一股”将出现像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

走在广州陌头，总感受三步一个麦当劳，五步一个碰见小面，翻看招股书发现，这不是错觉像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

停止2024年末，碰见小面在一线和新一线城市的门店数目为288家，门店仍然集合在广东省内像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。停止2024年末，380家门店中广东省内有250家，占比超65%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。其中，广州有117家，深圳82家，佛山32家像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

这类“大本营依靠症”背后，是碰见小面异地扩大的行动维艰像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2024年，其省外新店日均销售额较广东门店低15%，长三角和华北市场别离被马记永、和府捞面等品牌以25%的市占率封锁像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
01
高增加故事

开了十年的连锁面馆品牌碰见小面，在招股书中讲了一个“从一线到‘下沉’，从直营到加盟”的高增加故事像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



2022年~2024年拓店超200家，营收从4.2亿元增加到11.5亿元，三年翻了近三倍像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。但是翻看招股书发现，碰见小面堕入了单店盈利下滑和增加形式窘境像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

首先，碰见小面的支出增加逻辑能够是“以价换量”，用昂贵的价格留住顾客，2022-2024年，碰见小面的定单均匀消耗额别离为36.1元、34.0元、32.0元，逐年下降像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

客单价下降会间接影响单店盈利，为了具有充足的客流量来“匹敌”客单价下降的损失，碰见小面的战略是多开店像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

2022年末，碰见小面的门店数目为170家，到2023年末增加至252家，2024年末更是到达360家，年复合增加率为45.5%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

在此战略下，碰见小面的日均销售额从2023年的1.39万元降至2024年的1.24万元，相当于每单让利4元，单店日支出缩水1500元；

2024年同店销售额同比下滑4.2%，说明145家老店，均匀一家店2024年比2023年少支出21万像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



更值得关注的是，碰见小面不单在二三线城市卖得不太好（同店销售额同比下滑0.4%），占GMV=大盘81%的一线及新一线城市门店，同店销售额下滑更明显（同比下滑5.1%）像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

这意味着，碰见小面曩昔三年营收均匀一年增加六成以上，多是加速开新店带来的像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。已经关注该赛道的投资人李牧暗示，相比追求开店速度，品牌更需要关注单店模子健康度像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

此外，快速扩店还激发了资金题目，近几年碰见小面的欠债水平出现急剧收缩像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。按照招股书表露的信息，2022-2024年，公司的资产欠债率别离为95.8%、93.6%和89.9%，持久保持在90%左右的高水平像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

从欠债结构看，其中70%以上的欠债都是租赁相关欠债，而在资产中，租赁资产的占比也保持在60%左右像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。因而可知，以自营形式为主的经营方式，间接致使了公司较重的资产结构，是其资产欠债率延续高企的底子缘由像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
02
卖面与加盟谁更赢利

翻看更新后的招股书，2025年上半年，碰见小面实现营业支出7.03亿元，同比增加33.8%；经调剂净利润5217.5万元，同比增加131.56%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



回首一下，过往财政表示，2022年至2024年实现支出别离为4.18亿元、8.01亿元和11.54亿元，其中2023和2024年别离同比增加91.5%和44.2%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2022年利润为-3597.3万元，2023年实现扭亏为盈，年内利润为4591.4万元，2024年利润为6070万元，据计较净利同比增超三成像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

那末碰见小面是怎样扭亏的，是靠卖面还是开加盟？

从支出结构来看，直营店是根基盘，2023年、2024年的支出占比都跨越80%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

但看本钱结构，食材（原材料及耗材）、野生（员工）、房租（利用权资产折旧）三项加起来几近“吃掉”了近九成的支出像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。其中，食材占四成，野生占1/4，房租占两成像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

直营虽然扛大旗，但属于重资产形式，依靠这类重资产的单店模子是它此前吃亏的缘由之一像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

所以，加盟应运而生，支出（即特许经营支出）增速快、本钱低像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。未来虽计划扩加盟“减负”，但品控与治理困难随之而来像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

不外，碰见小面在招股书中展现的是“两条腿走路”——“卖面赚流水，加盟赚利润”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。直营店经过范围化销售面条，首要承当品牌占位市场的脚色；加盟形式以轻资产形式赚取特许费与食材差价，本钱可控，利润率更高，是利润增加的焦点像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。
03
品牌信赖危机

在港交所招股书字里行间，碰见小面衬着的是“增加奇迹”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

但在监管记录与交际媒体中，却显现出使人不安的食品平安阴影象学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2024年6月，北京市海淀区市场监视治理局对其门店传递指出“两个义务落实不到位”；11月，东城区市场监管部分又发现其门店“未连结经营情况整洁”，两次被明白根据《食品平安法》惩罚像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

消耗者交际平台的赞扬更加尖锐：“两人同食后上吐下泻”，“锅底里咬出小石子”，“终年会员吃完还腹泻”——这些并非个例像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



翻开黑猫赞扬，搜索碰见小面出现235个关键词条，其中不乏“酸辣粉里有苍蝇”“卤肉饭有异味”等赞扬像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



虽然公司方面或已供给相关进货证实，但随着门店缓慢扩大，食品平安标准难以平衡覆盖的治理风险已愈发显现像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

此外，碰见小面还上演过一场“掏空式分红”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

早期碰见小面得以敏捷扩大，离不开本钱的加持像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。碰见小面前后获得九毛九、弘毅投资、碧桂园创投、喜家德水饺开创人高德福等累计超3亿元注资，2021年B轮后估值达30亿元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



从股权结构来看，淮安创韬是碰见小面的最大股东，持有约49.04%的股份像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。在碰见小面的融资过程中，碧桂园的介入备受关注像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。从天使轮融资到碧桂园持续出资，碰见小面总计融资2亿元，其中碧桂园合计出资1.34亿元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。除了碧桂园，九毛九旗下公司也入股碰见小面，经过两轮注资获得了6.5%的股份像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

盈利后，碰见小面敏捷向股东派发股息，2023年派息1950万元，2025年3月继续派息1470万元，累计派息超3400万元，相当于同期净利润总和的48.6%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

但公司虽然履历了8轮融资，但却并非“财大气粗”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2024年末，碰见小面短期告贷为5000万元，现金为4219万元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。现金流量表显现，2022年和2023年，碰见小面别离从银行告贷3539万元和2512万元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。虽然银行告贷利息不多，但租赁付出的利息很多像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2022-2024年，碰见小面的财政本钱占到了利润的45%以上像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

在现金流紧绷、欠债率高企的布景下，碰见小面的“掏空式分红”也激发市场对其本钱运作逻辑的质疑——这类操纵究竟是在回报股东，还是为Pre-IPO投资者套现铺路？

在港交所检查日益趋严、投资者对盈利质量与治理结构愈发敏感的明天，碰见小面假如不能理顺扩大节奏、建立食品平安防线，恐难真正赢得本钱市场与消耗者的“两重信赖”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

“第一股”不是尽头，而是一场更高标准的考验像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。