当前白酒处境：去库存周期or需求断崖下滑？

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投资洋河以来，我天天思考白酒投资逻辑（有无缝隙），追踪白酒行业数据，以期更好的指导操纵像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

当前，我最大的疑问，大概说绵亘在我白酒投资上未解的困难是：当前白酒下行态势，是渠道和社会库存高企致使的库存周期还是终端开瓶动销断崖下滑致使的行业完全萎缩？亦或是两者兼而有之，那决议当前走势的决议性身分是哪个？

假如是库存高企致使，那末控货挺价，在终端需求稳定哪怕略有下滑的情况下，行业终将走出阴霾像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。但假如是需求的断崖式下滑，那末白酒或将类似当前的房地产，难以触底，跌跌不休，带来代价扑灭像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

当前能观察到的现象包括：

1、终端烟酒店动销不畅，但线上及立即零售等渠道有所放量（同比基数低的缘由），批价下行，线上线下出现破价像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。渠道利润被紧缩，终端以回款为主，拒绝压货像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。实在多方调研，会发现今年不但仅白酒，烟草亦是如此像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

2、产物动销结构出现分化像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。中高端动销困难，特别是次高端，受商务宴请削减影响，动销下滑严重，高端相对妥当，公共酒受影响最小，光瓶酒逆势表示较似乎学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

3、产物批价周全下行像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。除了低端酒，分歧香型，分歧价位段白酒批价均有分歧幅度下行，酱香最惨，幽香价格最坚硬像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。飞天茅台、八代五粮液的价格下行，对中高端白酒构成挤压，特别是次高真个洋河、舍得、水井坊等收到挤压影响的最大像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

4、白酒消耗场景缺失像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。今年宴席尚好，但宴席中的开瓶率不敷，除宴席外，其他消耗场景如商务宴请、公务消耗等受政策、经济低迷等影响，均萎缩像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

以上一切题目指向白酒整体供过于求，特别是中高端，渠道抛货、需求端承接不敷，致使量价齐跌像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。那末，底子的题目并未有答案，即实在动销到底若何？

实在动销最好的评判数据是消耗者实在消耗数据，但这个数据底子查询不到，大概可以用开瓶数据停止取代，开瓶数据可以很好的反应实在消耗趋向，但这个数据也拿不到像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

不外从各大酒企普遍推出低度白酒来看，现实开瓶数据估计不理想像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

由于没稀有据数据支持，我只能从逻辑上对当前白酒现真相况做推演，不敷之处也请列位股友斧正：

1、当前白酒市场的下行态势，并非单一身分而至，而是高库存的周期性调剂与实在消耗结构性下滑配合感化的成果像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。其中，周期性调剂是间接诱因，决议了行业短期的压力强度；结构性下滑则是深层关键，影响着调剂的深度与延续时长；

2、批价下行，渠道利润紧缩，致使渠道商不敢进货、囤货，消耗者按需采办，叠加实在消耗需求不敷，放大了当前白酒的寒意；

3、公共酒消耗需求相对平稳，中高端受经济活力（交际）影响更大像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。以洋河为例，停止上半年高级白酒下跌36.5%，普通白酒下跌27%，从调研数据来看，公共酒降幅相对可控；

4、实在需求并未断崖下跌，由于经销渠道的存在，白酒2C真个现实动销、开瓶数据始终是个谜，相对经销商渠道，电商是直面消耗者的，可以更好的反应消耗端需讨情况像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。还是以洋河为例，上半年洋河整理营收下滑35%，其中批发营收下降35.8%，线上仅下降6.9%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。也就是说，由于经销及控货的缘由，经销渠道已经没法反应实在出货情况，但线上能否说明需求并未断崖下滑呢？更多追踪，微关-盾矛投资


是以，我的结论是白酒消耗需求显现公共平稳、中高端下滑态势，但并非断崖式下滑，但受经销渠道库存和社会库存的影响，放大了白酒的价格下行压力，价格下行又强化了经销渠道不囤货、快放货的信心，白酒抛压颇重像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。同时，新媒体的成长，过往消息差池称的情况极大改良，消耗者也货比三家、按需采购，下行期更多观望像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。白酒短期承压更重，待积存的渠道库存消化，回到量价平衡状态，哪怕需求缓慢下滑，头部白酒盈利才能仍然可以期待像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。


大仓位白酒，今年跑输各大指数，但基于对白酒行业最根基的研判，即白酒更多的是周期而不是底子上的需求断崖题目，我决议继续熬着像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。