鲜明业绩藏隐忧，东鹏特饮欲借港交所“突袭”红牛大本营？

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2025年，中国饮品市场照旧热烈非凡像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2月，古茗成功敲响港交所的钟声，拉开了国内饮品的上市之路；随后，蜜雪冰城在3月3日成功IPO；4月，霸王茶姬推开纳斯达克大门，成为“新茶饮美股第一股”；5月8日，沪上阿姨成为第六家上市的新茶饮公司像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

反观中国功用饮料市场份额第一，且已经在A股上市多年的东鹏饮料，港股之路并未风平浪静，4月递交的招股书，由于超时而生效，且曾被证监会要求补充众多材料像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。10月9日，东鹏饮料再次向港交所递交上市申请书像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

港交所对于东鹏饮料非常重要，不单减缓现有财政和股市上的压力，更有望加速其成为东南亚的“第二品牌”的进程像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

东鹏特饮鲜明业绩下显现隐忧

东鹏饮料建立时候要追溯到1994年，和几近同期建立的加多宝和农民山泉分歧的是，东鹏饮料的市场受限严重像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。直到2009年，东鹏饮料推出PET塑料瓶装东鹏特饮，主打“加量不加价”，间接应战那时红牛主导的金属罐高端格式像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

东鹏饮料经过亚运会顶级援助商+央视“中国好礼”身份，完成从“低价替换者”到民族品牌代表的形象升级；同时签约韩红、于适等百姓级代言人，将品牌与体育、音乐、公益等正能量场景深度绑定，实现感情溢价像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

精准切中价格敏感型蓝领人群，并敏捷鄙人沉市场建立认知，完成从0到1的原始堆集的东鹏饮料，凭仗“累了困了，喝东鹏特饮”的广告语，让其在全国范围内覆盖200万+终真个经销收集像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。数据显现，2025年上半年，东鹏特饮华北地域支出同比增幅达73%，东鹏饮料正在慢慢打破地域限制像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

东鹏饮料狂奔的路上，离不开本钱的助力像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。天眼查数据显现，在2009年改变经营战略后，在2011年和2017年前后完成了两轮融资，而且在2021年景功在上交所主板完成上市像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



2024年末，东鹏饮料货币资金56.53亿元、一年以上大额存单、定存组成的债券投资36.73亿元、一年之内的银行理财富生的买卖性金融资产为48.97亿元，合计高达142.23亿元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。而且计划在2025年用不跨越110亿元，采办低风险理财富品像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

2025年上半年，东鹏饮料营业支出107.37亿元，同比增加36.38%；利润总额30.02亿元，同比增加40.13%；营业利润30.07亿元，同比增加39.86%，持续3年实现营收和利润的大幅度增加；此外，2025年上半年，东鹏饮料的毛利率更是再提升近0.3个百分点到达45.15%，盈利才能延续增强像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

停止2025年上半年，东鹏饮料的总资产229.15亿元，同比增加22.89%；总欠债141.76亿元，同比增加22.40%；净资产87.39亿元，较年头增加13.63%；资产欠债率61.86%，同比下滑0.40%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。债权方面，东鹏饮料活动欠债总额137.03亿元，同比增加22.81%；其中，短期告贷61.28亿元，同比增加7.69%；对付票据及对付账款13.82亿元，同比增加14.33%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

与此同时，东鹏饮料经营现金流量净额17.40亿元，同比削减23.25%；投资活动现金流净额-12.26亿元，同比收窄52.63%；筹资现金流净额-17.88亿元，同比扩大196.96%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。期末现金及等价物余额20.60亿元，同比削减53.34%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

以高质价比击穿市场，再以渠道麋集型锁定用户，最初经过量品牌矩阵实现从“能量饮料公司”到“百姓饮料团体”的跨越像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。但2025年，东鹏饮料的部分财政数据已经起头出现颓势像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

单一结构后遗症，股东“用脚投票”

东鹏饮料经营现金流净额的削减，似乎也流暴露东鹏饮料的一个庞大的隐忧——产物结构单一化像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

尼尔森数据显现，2024年东鹏特饮在国内能量饮料市场的销售量占比高达47.9%像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2019-2024年行业复合增加率达8.3%，中国能量饮料市场增幅远远落后于东鹏特饮的增速，如此下去东鹏特饮正在遭受市场天花板像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

2025年7月29日，国家卫健委将能量饮料归入“特别用处饮料”监管试点，要求标注“逐日限量”警示，并制止18岁以下人群食用含特定成份的产物像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。在Z世代“无糖即正义”的消耗观下，东鹏特饮的高糖战略和监管严重抵触下，东鹏饮料或将面临配方重构本钱与消耗者流失的两重冲击像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



在品类研发上，2023年起，东鹏启动“1+6多品类计谋”，以能量饮料为根基盘，快速孵化电解质水“补水啦”、果茶“果之茶”、咖啡“东鹏大咖”等新品像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2025年上半年，“补水啦”营收14.93亿元（追平2024全年），营收占比升至13.91%，成为第二增加曲线，明显下降对东鹏特饮单一依靠像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。不外题目在于，“补水啦”营收仍然首要依靠现有渠道，并未翻开新人群像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



2022年到2024年，东鹏饮料的研发用度别离为0.44亿元、0.54亿元和0.63亿元，过少的研发投入晦气于东鹏饮料打造重量级新品像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

为了保持现有渠道和销售，东鹏饮料不能不持久投入大量销售用度像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2022年到2024年，东鹏饮料的销售用度别离为14.49亿元、19.56亿元和26.81亿元，2024年销售用度增速高达37.07%；2025年上半年，销售用度高达16.82亿元，同比增加37.31%，已经跨越营收增速像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

近年来，大额盈利的东鹏饮料连结范围分红，上市后累计派息跨越50亿元，2025年上半年又派发13亿元中期股息像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。一旦活动性收紧，“高分红+高欠债”组合，能够触发债权螺旋像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

与此同时，随着大额分红而来的却是股东加速离场像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。按照南方新消耗报道，自东鹏饮料股票自2022年解禁后，其股东累计减持跨越50亿元，第二大股东君正投资套现逾40亿元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。2025年清仓意图明显，在一季度和六月底持续兜售后，持股比例仅剩1%；此外，2025年5月鲲鹏投资一次减持即套现19亿元像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。这类“业绩新高→股东精准撤离”的反差，值得关注像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

东鹏饮料用极致性价比征服了蓝领市场，却也是以被贴上低价、高糖、土味的标签；用渠道麋集型建立了壁垒，却也是以堕入终端吞噬利润的泥潭；用单一大单品实现了范围神话，却也是以让股东、消耗者同时成为潜伏的“做空者”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

港交所助力东鹏饮料出海，能否成功替换红牛？

股东大范围离场，东鹏饮料需要提振股民信心，在港交所上市即是重要的一步像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

2022年以来，我国监管层积极支持优良龙头企业赴港上市，证监会在2024年明白暗示接待A股上市公司到香港上市，港交所也响应优化审批流程，为“A+H”形式开设“绿色通道”像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。经过H股上市引入国际投资者，以较A股折价的方式刊行新股，有助于未来大股东在更大市场上实现减持变现，同时削减对A股股价的冲击像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

虽然东鹏饮料账面现金较为丰裕，但2024年末H1公司短期告贷激增至61.28亿元，资产欠债率爬升至61.86%，存在“大存大贷”现象像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。若能经过H股再融资补充权益本钱，可改良债权结构，下降财政用度，有益于公司久远妥当成长像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

东鹏饮料此次冲刺港交所，概况是融资，本色是“以本钱换时候”，试图用港股平台把“出海故事”讲成第二增加曲线像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

早在2021年，东鹏饮料就在香港设立子公司，起头摸索外洋上次航，尔后建立外洋奇迹部像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。东鹏饮料曾发通告暗示，拟于印尼投资最多两亿美圆设立分公司停止软饮料的生产与贸易像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。东鹏饮料此次赴港IPO，召募所得资金净额将首要用于完善产能结构和推动供给链升级，增强品牌扶植，推动全国化计谋，拓展外洋市场营业，增强数字化扶植，增强产物开辟才能等，以支持公司的延续成长像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

港股作为国际本钱市场，能为东鹏品牌走向外洋赋能像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。东鹏饮料希望借助香港平台吸引全球投资者，提升品牌认知度，为日落后军东南亚等外洋市场铺路像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。其竞品红牛、Monster等皆经过国际化做大做强，赴港上市是东鹏全球化计谋的关键一步像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。



2016韶华彬红牛与泰国天丝的商标胶葛致使渠道收缩，东鹏饮料乘隙抢占市场份额像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。虽然红牛在泰国等传统市场占据主导，但东鹏通太低价战略鄙人沉市场构成差别化上风像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。东鹏饮料需要一场闪电战，在红牛母公司天丝团体启动还击前，通太低价快速占据市场像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。

红牛在泰国、奥天时两大总部具有功用性配方专利集群，且经过F1、极限活动、电竞全球赛事绑定“应战极限”心智30年，一旦酿成拉锯战，东鹏特饮“替换红牛”还是小几率事务像学计较机练专业技术的实训室都有学技术能用上。